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债券市场“借新还旧”风险正在暴露

2020-01-17

5月21日,东方园林布告称,公司本来方案发行的10亿元公司债券,实践发行规划仅为0.5亿元。用债券商场的术语来说,此次债券发行挨近“悉数流标”,被称为债券发行史上“最惨失利”。受此事连累,东方园林股价接连两日大幅跌落。

东方园林称,受全体商场影响,民营企业发债不抱负。笔者以为,这仅仅公司债发行遇到为难的一方面原因,此外还有企业本身以及债券商场发行的深层次原因。

这些企业债券发行困难乃至流标的原因究竟是什么,对现在的债券商场有何警示值得讨论。在资管新规落地的大布景下,债市一再爆雷,违约、逃债不断,曩昔“借新还旧”的游戏还能玩下去吗?

几乎在东方园林公司债流标一起,上海华信世界集团的公司债券“17沪华信SCP002”,应于2018年5月21日兑付本金20亿元及利息8876.71万元,到到期兑付日日终,未能如期足额偿付。同在21日,“16凯迪债”也被调整至“危险类”债券。

其二,“借新债换宿债”的发债形式隐藏危险。

早前,一些民营企业依托短债为主,不断翻滚发行短债来支撑长期投资,一旦中止翻滚,企业流动性压力凸显。依托短债的结构更简单遭到商场改变影响。曾经信誉商场资金富余时,企业会觉得短债的本钱更低,也因而疏忽了负债结构的安全性。当企业融资链收紧,关于过度依托外部融资借新还旧的低资质企业而言,信誉危险压力或正积累。

其三,企业应当认清金融去杠杆和服务实体经济的大势,自动下降负债。现在的金融监管方针要求金融去杠杆,金融要回归实质,为实体经济供给资金,不能在金融机构空转。因而,企业要下降负债水平。其直接影响是,金融机构对外放款遭到更大束缚。与以往钱银宽松方针不同,现在金融机构多在缩短资产负债表,差异于以往的信誉扩张,当时整个经济体系都在缩短信誉。因而,发债企业应清醒地认识到,本年最大的危险在于信誉债的违约,应自动下降负债。

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